Working Papers N°864: Price Rigidity and the Granular Origins of Aggregate Fluctuations
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Working Papers N°864: Price Rigidity and the Granular Origins of Aggregate Fluctuations
Autor: Ernesto Pastén , Raphael Schoenle , Michael Weber
Summary
We study the potency of sectoral productivity shocks to drive aggregate fluctuations in the presence of three empirically relevant heterogeneities across sectors: sector size, intermediate input consumption, and pricing frictions in a multi-sector New Keynesian model. We derive conditions under which sectoral shocks matter for aggregate volatility in a simplified model and find the distribution of sector size or input-output linkages are neither necessary nor sufficient to generate aggregate fluctuations. Quantitatively, we calibrate our full model to 341 sectors using U.S. data and find (1) fully heterogeneous price rigidity across sectors doubles the aggregate volatility from sectoral shocks relative to a calibration with homogeneous price rigidity; 2) realistically calibrated sectoral productivity shocks are key to generating sizable aggregate fluctuations of both GDP and prices; 3) heterogeneity of price rigidity matters because it changes the effective distribution of sector size and network centrality. Our quantitative exercise generates large aggregate fluctuations under different empirically plausible monetary policy rules.
Description
Este artículo estudia el efecto sobre el PIB de shocks de productividad sectoriales cuando los sectores económicos son heterogéneos en tres dimensiones empíricamente relevantes: tamaño, relaciones insumo-producto, y rigidez de precios. Para esto extendemos el modelo neo-Keynesiano para acomodar múltiples sectores económicos. Usando una versión simplificada para dar intuición, se obtiene que, en contraste con la literatura, la distribución del tamaño de sectores o la forma de la matriz insumo-producto no son condiciones ni necesarias ni suficientes para que shocks sectoriales tengan un efecto agregado. Luego, usando el modelo completo calibrado para 341 sectores con datos para Estados Unidos, se muestra que (1) la heterogeneidad sectorial de rigideces de precios duplica el efecto agregado de shocks sectoriales, (2) shocks de productividad empíricamente plausibles son capaces de generar volatilidad del PIB similar a la observada empíricamente, y (3) la heterogeneidad de rigideces de precios cambia la identidad de los sectores clave detrás de fluctuaciones agregadas.
Working Papers N°864: Price Rigidity and the Granular Origins of Aggregate Fluctuations
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