Descripción

La ausencia de un claro tradeoff positivo entre inflación y producto en los datos más recientes sugiere que, además de los factores de demanda, en las últimas crisis también se han producido perturbaciones por el lado de la oferta. Con esta noción en mente, presento los orígenes por el lado de la oferta de la inflación anual del PCE (gasto en consumo personal) de Estados Unidos. Mido cómo contribuyen las remuneraciones de los empleados, el costo de los bienes de capital, y las importaciones de bienes intermedios, así como el crecimiento medido de la productividad en diferentes sectores, a la inflación de precios de los bienes y servicios finales que conforman el PCE en Estados Unidos. Lo que ha impulsado la dinámica de la inflación no ha sido el cambio en la cadena de oferta de bienes y servicios de consumo en EE.UU. ni los cambios en la participación de los factores, sino que han sido los movimientos de los precios de importación, más concretamente los precios del petróleo, los que han impulsado la inflación en las dos últimas décadas. Ellos solos representan el 45 por ciento de la varianza de la inflación anual del PCE estadounidense entre 1999 y 2015.