Descripción

Este trabajo estudia la interacción entre los fondos soberanos (SWF) y la acumulación de reservas internacionales en economías abiertas propensas a crisis financieras. Una autoridad fiscal que decide sobre SWF de estabilización y de largo plazo interactúa con un banco central que acumula reservas internacionales. Durante una crisis, un SWF de estabilización apoya a los hogares mediante transferencias, mientras que las reservas internacionales proveen liquidez para mitigar los efectos negativos del shock sobre los balances. Cada política incide en la carga impositiva que enfrentan los hogares para financiar el gasto público y en el costo de emitir reservas. Así, cada autoridad enfrenta un dilema entre los beneficios y los costos de sus instrumentos, sin internalizar los efectos de las acciones de la otra. Una negativa entre el establecimiento óptimo de un SWF, su tamaño y la acumulación de reservas internacionales, emerge endógenamente. El trabajo proporciona evidencia empírica entre países que respalda estos resultados utilizando una nueva base de datos panel sobre la existencia y el tipo de SWF.