Descripción general

El ingreso primario o renta mide los flujos entre unidades institucionales residentes y no residentes, que retornan a los agentes económicos por su participación en el proceso productivo o el suministro de activos financieros o reales. Así, la cuenta de ingreso primario se compone de la remuneración de empleados y la renta de la inversión.

La remuneración de empleados (salarios, impuestos y subsidios) corresponde a la retribución, ya sea en efectivo o en especie, que percibe el residente de una economía por su trabajo en un proceso productivo situado en otra economía.

Por su parte, la renta de la inversión comprende los ingresos que obtienen los residentes por mantener activos financieros en el exterior, así como los pagos que realizan por sus obligaciones con no residentes. Su origen está determinado por el tipo de inversión: directa, de cartera, otras inversiones y activos de reserva. Asimismo, según el instrumento utilizado, la renta corresponde a utilidades provenientes del capital o de deuda (intereses)²⁵/.

La renta de inversión directa incluye utilidades (dividendos y utilidades no distribuidas), derivadas de las participaciones en el capital, e intereses cuando el financiamiento es mediante instrumentos de deuda. En el caso de la cartera, la renta comprende dividendos, cuando la inversión es en títulos de renta variable, e intereses, cuando es en bonos y otros títulos de renta fija. Tanto en la otra inversión como en activos de reserva, la renta corresponde a intereses; en el primer caso, éstos provienen de préstamos y depósitos, y en el segundo, principalmente de bonos.

Medición de la cuenta del ingreso primario en Chile

La renta de la BP de la economía chilena refleja casi en su totalidad ingresos netos por inversiones y se caracteriza por mantener un saldo deficitario, principalmente debido a los pagos asociados a la inversión directa. Los gráficos 3.6 y 3.7 muestran las rentas de inversión recibidas y pagadas, desagregadas según su participación por categoría funcional.

La renta en 2024 cerró con un déficit de US$ 17.000 millones, determinado por la renta de la inversión, que registró un saldo negativo de US$ 16.409 millones; en tanto, la remuneración de empleados totalizó rentas netas negativas por US$ 591 millones.

En términos generales, en la renta de la inversión predomina la asociada a la inversión directa, tanto en el saldo, como en los ingresos y egresos. Para 2024, del total de renta percibida por inversionistas chilenos, 50% provino de la ID, 32% de la inversión de cartera y 18% de la otra inversión. En tanto, el 70% de los pagos a inversionistas extranjeros derivó de la inversión directa, el 20% de la inversión de cartera y el 10% de otra inversión (gráficos 3.6 y 3.7).

Los sectores que efectúan y reciben inversión directa son las empresas, las otras sociedades financieras (OSF) y los bancos. En tanto, todos los sectores de la economía mantienen inversión de cartera en el exterior, salvo el Banco Central; de igual forma, todos son receptores de este tipo de inversión en el país, excepto los fondos de pensiones. Finalmente, en la categoría otra inversión todos los sectores invierten y reciben, excepto los fondos de pensiones, que solo invierten.

Fuentes de información

Las principales fuentes utilizadas para esta cuenta son los antecedentes de activos y pasivos del Compendio de Normas de Cambios Internacionales (CNCI), registros contables e informes de inversión sectoriales. Adicionalmente, se utiliza información de menor frecuencia, pero con mayor detalle, como la Encuesta de inversión directa en Chile, levantada anualmente por el BCCh.

La tabla 3.3 detalla las fuentes utilizadas para medir la renta derivada de la remuneración de empleados y de la inversión.

Métodos de compilación

La compilación del ingreso primario implica estimar la remuneración de empleados recibida y pagada, junto con los flujos de ingresos y egresos de la renta de la inversión, en términos trimestrales, por tipo de inversión: directa²⁶/, de cartera, otra inversión y activos de reservas27/.

En el caso de la remuneración de empleados, para los ingresos se utiliza la información de salarios pagados a chilenos de la Encuesta anual a organismos internacionales, y para los egresos, antecedentes de visas laborales y pagos realizados por chilenos a no residentes, provenientes del Ministerio del Interior y la encuesta de caracterización socioeconómica nacional (CASEN).

La renta de la inversión se estima por tipo de categoría funcional, instrumento y sector institucional, en línea con el detalle de la cuenta financiera. Para todas las categorías, se emplea principalmente información proporcionada por el CNCI —códigos de las operaciones de cambio y anexos— y registros contables. Cabe mencionar que, para la estimación de la renta de la inversión directa, se efectúan ajustes sobre la información contable según el porcentaje de participación de los inversores en el capital y se eliminan los efectos ajenos a la operación principal, como las variaciones cambiarias, provisiones por riesgo de crédito y castigos. Asimismo, la estimación del componente utilidades reinvertidas de la inversión directa se calcula como la diferencia entre las utilidades devengadas y las repartidas (dividendos).

En línea con la política de revisiones, los resultados de coyuntura se ajustan en virtud de mayores antecedentes trimestrales, y, particularmente en el caso de la renta de la ID, adicionalmente con los resultados disponibles de la Encuesta anual de inversión directa en Chile.