Descripción

La inconsistencia temporal de la política de salvatajes financieros genera multiplicidad de equilibrios en los que los bancos tienen alto apalancamiento, alta correlación de riesgo entre ellos, y bajas provisiones de liquidez. En este artículo muestro que un horizonte de política de largo plazo permite a la autoridad financiera evitar la realización de los peores equilibrios. Esto contrasta con el resultado estándar en ambientes con un equilibrio único, como en la mayoría de las aplicaciones, en los que un horizonte de largo plazo permite a la autoridad generar equilibrios socialmente superiores. Complementariamente, utilizo mi marco teórico para analizar la efectividad de tres propuestas de política macroprudenciales: restricciones al tamaño de los bancos, impuestos al endeudamiento, y requisitos mínimos de liquidez. También argumento que la reducción de la inconsistencia intertemporal de la política de salvatajes financieros genera grandes beneficios sociales, y propongo tres formas de lograrlo: políticas contra la escasez de liquidez durante las crisis, el diseño mismo de los salvatajes, y el rol de la deuda pública.