Descripción

Este documento busca responder tres preguntas de política relacionadas con los episodios apreciación del tipo de cambio real (TCR) luego de la crisis financiera mundial del 2008-09. En primer lugar, se determina si los movimientos en el TCR de un grupo de países fueron impulsados por cambios en sus fundamentales o por movimientos de corrección de desequilibrios previos. En segundo lugar, se cuantifica la importancia de las variables no fundamentales (diferencial de tipos de interés, tasa de crecimiento de las reservas y el crecimiento del crédito) y como estas afectan la dinámica de corto plazo. En tercer lugar, se evalúa el impacto del régimen de tipo de cambio en el ajuste de velocidad del TCR, distinguiendo entre las economías emergentes y en avanzadas. Se concluye que los países que experimentaron una apreciación significativa del TCR a raíz de la crisis del 2009 estaban subvaluadas antes de la crisis. Por último, las economías emergentes con regímenes cambiarios menos flexibles muestran una menor velocidad de ajuste del TCR hacia su equilibrio de largo plazo.