Descripción

Este artículo entrega evidencian econométrica de la efectividad de la meta de inflación en reducir la tasa de inflación en Chile en el periodo 1991-97. Primero, utilizando proyecciones fuera de muestra de modelos VAR, se encuentra que la meta de inflación alteró las expectativas y la dinámica inflacionaria. Segundo, se estimó la función de reacción del Banco Central usando un VAR semi-estructural, en el cual un shock inesperado y temporal en la tasa de interés real reduce la brecha inflacionaria. Sin embargo, la estrategia empírica de usar este tipo de shocks parece errónea para caracterizar completamente la política de estabilización implementada en los años noventa, especialmente considerando que esta también se basó en una meta de inflación anunciada, decreciente en el tiempo y de carácter permanente. Tercero, utilizando un VAR no restringido se calculan soluciones dinámicas que asumen una trayectoria exógena y conocida para la meta de inflación. Los resultados indican que la meta de inflación decreciente llevó gradualmente a la inflación al rango de un dígito sin una caída en el producto. Sin embargo, la apreciación real que se observó durante este periodo, y que está conectado con importantes entrada de capitales externos, también fue un importante elemento para explicar la reducción en la tasa de inflación.