Recuadro 3

Medición de la deuda externa en Chile

i. Aspectos conceptuales

La deuda externa^1/ corresponde al monto pendiente de pago, en un determinado momento del tiempo, de los pasivos efectivos y no contingentes^2/ asumidos por agentes residentes de una economía frente a no residentes, con el compromiso de realizar en el futuro pagos del capital, intereses o ambos.

La deuda externa es un subconjunto de los pasivos de la PII, y comprende los instrumentos de deuda de inversión directa (préstamos, bonos y créditos comerciales), títulos de deuda clasificados como inversión de cartera y otros pasivos clasificados como otra inversión (préstamos, moneda y depósitos, créditos comerciales, DEG y otras cuentas por pagar). Se excluyen de la definición de deuda externa las acciones y otras participaciones de capital, ya que no existe la obligación de pagar intereses o capital; los derivados financieros, pues no se paga el principal ni se devengan intereses; y los pasivos contingentes (tabla 1).

El aumento de la deuda externa no implica necesariamente un mayor endeudamiento de la economía, ya que puede compensarse con más activos o con una disminución de los pasivos que no forman parte de dicha deuda. Del mismo modo, un incremento en la posición deudora de la economía no siempre refleja un alza en la deuda frente al exterior.

ii. Fuentes de información

La principal fuente para la compilación de la deuda proviene de la información del capítulo XIV del CNCI (Anexos 1 y 2), entregada por los agentes económicos que contraen obligaciones con el exterior. Estos antecedentes se complementan con los reportes de los bancos, la información directa del gobierno y empresas (deuda por leasing financiero), los registros de deuda en el mercado local en manos de no residentes (informados por bancos custodios), el balance del Banco Central de Chile, estados financieros y datos de los registros aduaneros relacionados con créditos vinculados al comercio exterior.

iii. Métodos de compilación

El saldo de la deuda externa al final de un periodo se construye sobre la base del saldo inicial del mismo período, más los nuevos créditos recibidos e intereses devengados, menos los pagos de capital e intereses^3/, más las otras variaciones (precio, tipo de cambio y otros ajustes).

El saldo de la deuda se puede expresar a valor nominal o de mercado. El valor nominal es el monto pendiente del principal, incluidos los intereses devengados no pagados. Por su parte, el valor de mercado considera, para los instrumentos negociables (por ejemplo, bonos), el precio al cual se transan. En Chile, las cifras oficiales de deuda externa se publican a valor de mercado, en coherencia con la PII; adicionalmente, se presenta un memorándum con su valor en términos nominales.

Finalmente, la deuda externa se presenta al público con un desglose por sector institucional, diferenciando deuda pública y privada, por sector acreedor y por moneda. Además, se detalla la composición de los títulos de deuda según el mercado de emisión y se incluye la deuda de corto plazo residual, que corresponde al endeudamiento de corto plazo más la porción de deuda de largo plazo que vence en los próximos doce meses.