El Informe de Sistemas de Pago muestra que los pagos digitales son cada vez más relevantes en la vida cotidiana de las personas y comercios, y que se continúa ampliando la oferta de servicios de pago. El informe también documenta avances en el acceso y regulación de las infraestructuras del mercado financiero, y destaca la importancia de seguir aumentando su utilización para fortalecer la seguridad y eficiencia de las transacciones. A su vez identifica espacios de mejora en los sistemas de negociación extrabursátiles para incrementar la transparencia de algunos mercados relevantes. Por último, el Informe examina las oportunidades y riesgos de las stablecoins para el sistema de pagos y el sistema financiero.

En línea con lo anterior, la agenda de pagos del BCCh priorizará cambios normativos que faciliten el uso de las transferencias electrónicas como medio de pago a comercios; y el desarrollo de regulación para las stablecoins locales. Adicionalmente el banco continuará impulsando medidas para ampliar el alcance y la efectividad de las infraestructuras del mercado financiero.

Evolución de los medios de pago

Los pagos digitales son cada vez más relevantes en la vida diaria de las personas. Su expansión ha sido acompañada por la entrada de nuevos participantes, una mayor oferta de servicios de adquirencia, la masificación de los pagos sin contacto y la incorporación de nuevas tecnologías y servicios. Desde el último Informe, el número de pagos aumentó 15%, con lo que cada persona mayor de 15 años efectuó 435 pagos digitales al año. Las tarjetas de débito siguen siendo el medio de pago más utilizado, mientras que las transacciones con Transferencias Electrónicas de Fondos (TEF) crecieron 15%.

Los pagos directos a través de TEF se utilizan crecientemente en transacciones cotidianas, aunque su uso como pago a comercios es limitado. Estos pagos concentran los mayores montos transados, y su valor promedio ha disminuido, lo que sugiere una utilización más frecuente para operaciones de menor valor. Sin embargo, no más del 10% de las transferencias interbancarias corresponde a pagos a comercios.

Las tarjetas de prepago mantienen un crecimiento elevado, desde una base comparativamente baja. Durante el último año se realizaron 577 millones de transacciones con estos instrumentos, más del doble que en el período anterior. Sin embargo, estas aún representan el 8% de los pagos digitales.

El fraude con medios de pago digitales ha aumentado. La tasa de fraude, durante el primer semestre de 2026, ha subido en comparación con el año anterior. Con la excepción del fraude por giros en cajeros automáticos, se identifican incrementos respecto de los demás instrumentos de pago desde el segundo semestre de 2024. Lo anterior hace necesario redoblar esfuerzos para reducirlos, tanto mediante ajustes al marco regulatorio como a través de acciones de los proveedores de medios de pago.

Si bien la expansión de los pagos digitales ha reducido el uso transaccional del efectivo, este mantiene un papel relevante en determinados segmentos. Los retiros en cajeros automáticos disminuyeron desde 14,6% del PIB en 2019 a 6,1% en 2025. Con todo, el efectivo continúa siendo utilizado con mayor frecuencia en regiones, ferias, transporte público y transacciones inferiores a $10.000 y constituye un medio de respaldo cuando otros instrumentos no están disponibles. Esto resalta la importancia de preservar una red de distribución de efectivo adecuada.

Mercados Financieros y sus infraestructuras

Un mercado financiero desarrollado requiere tanto Infraestructuras del Mercado Financiero (IMF) robustas como mecanismos de negociación transparentes con condiciones de acceso justas y equitativas. Las infraestructuras contribuyen a una gestión más integral de riesgos, promueven la eficiencia y estandarización de los procesos de compensación y liquidación, y fortalecen la seguridad y certeza de las transacciones.

En Chile, el nivel de utilización de las IMF de compensación de las transacciones con instrumentos financieros difiere significativamente entre mercados. Factores clave que inciden en la compensación centralizada corresponden, entre otros, a la modalidad del proceso de negociación, la estandarización de los instrumentos y los participantes involucrados. Por ejemplo, en el mercado de renta variable la negociación bursátil y la estandarización de los instrumentos ha favorecido una elevada participación de infraestructuras especializadas. En contraste, en el mercado de renta fija, tanto en Chile como a nivel internacional, coexisten mecanismos de negociación bursátiles y OTC, lo que se traduce en una cobertura más fragmentada de infraestructuras de compensación.

A nivel nacional, los sistemas de negociación de mercados extrabursátiles muestran oportunidades de desarrollo en algunos segmentos. La implementación de la Ley Fintec permitirá avanzar en el desarrollo de plataformas de negociación especializadas, fiscalizadas por la CMF. Por su parte, el proyecto de Formadores de Mercado impulsado por el Ministerio de Hacienda podría contribuir a mejorar la transparencia, disponibilidad de información y acceso a estos mercados.

Stablecoins: una mirada conceptual a sus oportunidades, riesgos y desafíos regulatorios

La Ley Fintec confirió al BCCh atribuciones para regular la emisión y el funcionamiento como medio de pago de las denominadas stablecoins. El Banco se encuentra recopilando información con miras a elaborar, hacia fines de este año, una propuesta que tome en consideración las características del mercado local, la experiencia internacional, y sus potenciales efectos sobre el sistema monetario, financiero y de pagos. El capítulo temático presenta una mirada conceptual a las oportunidades, riesgos, y desafíos regulatorios de las stablecoins que se desprenden de la discusión y experiencia internacional.

Las stablecoins son criptoactivos diseñados para mantener un valor estable respecto de una moneda o activo de referencia. Dentro del universo de stablecoins, han alcanzado mayor relevancia aquellas emitidas por una entidad identificable y respaldadas por activos líquidos y de bajo riesgo. De esta forma, buscan combinar las funcionalidades de las tecnologías de registros distribuidos con una relativa estabilidad de valor.

El diseño específico de las stablecoins incide directamente en sus casos de uso y riesgos para el sistema financiero. Elementos como el tipo de emisor, la moneda de referencia, la composición de las reservas, las condiciones de rescate, la gobernanza y la infraestructura tecnológica determinan tanto sus principales casos de usos como sus riesgos. La adopción de stablecoins ha levantado ciertas preocupaciones a nivel global, dentro de estas, los riesgos relacionados con la sustitución monetaria, corridas, desintermediación bancaria, contagio financiero y desafíos para la prevención de actividades ilícitas. La mayor o menor relevancia de éstos depende crucialmente de las características específicas de cada stablecoin, y de las condiciones particulares de cada jurisdicción.

A nivel internacional, se desarrollan respuestas regulatorias, las que tienden a compartir algunos objetivos. Estos corresponden a resguardar el sistema de pagos y funciones del dinero; asegurar que la infraestructura tecnológica utilizada no afecte la integridad (PLA/FT) y resiliencia del sistema financiero; y contener potenciales riesgos macrofinancieros asociados a una eventual adopción amplia. La naturaleza global de las principales stablecoins es un desafío adicional de regulación y supervisión particularmente relevante para economías pequeñas o con instituciones económicas débiles.

Desarrollos de Política del BCCh

El BCCh publicará en consulta una regulación para fortalecer el Sistema de Pagos Instantáneos disponible en Chile, y facilitar su uso como medio de pago a comercios. Chile ya dispone de una infraestructura de pagos cuenta a cuenta robusta, interoperable, disponible en todo momento y con abono inmediato de los fondos. Sin embargo, todavía existen fricciones para que las transferencias electrónicas de fondos puedan utilizarse de manera masiva y eficiente como medio de pago en comercios, fortaleciendo la resiliencia, innovación y competencia del sistema de pagos minorista.

El marco de regulación para stablecoins que se publicará en consulta se inserta en un enfoque regulatorio gradual. En lo fundamental, se establecerán condiciones para la emisión en Chile de stablecoins que puedan ser utilizadas como medio de pago. La propuesta tomará en consideración la experiencia internacional y constituirá una primera aproximación regulatoria, complementaria a las disposiciones de la CMF, con miras a contar con un marco normativo en 2027.

El BCCh ha seguido avanzando en el desarrollo de iniciativas de regulación para ampliar el alcance y efectividad de las IMF. En este ámbito se incorporó este año una ampliación de los participantes en la cámara de compensación de alto valor en moneda extranjera, se fortaleció la gestión de liquidez de las entidades de contraparte central y se amplió la información reportada al SIID-TR. Asimismo, en los próximos días se publicará la regulación final del BCCh para ampliar el acceso al Sistema LBTR, finalizando de esta forma la implementación de la Ley de Resiliencia, con lo que se espera ampliar de manera paulatina las entidades no bancarias participantes de este Sistema.

El Banco está monitoreando el ámbito y riesgos de algunos modelos de negocio asociados a tarjetas de prepago. Han emergido modelos de negocio que facilitan el uso de plataformas asociadas a tarjetas de prepago para generar remuneración mediante la inversión de saldos en fondos administrados por terceros. En base a este análisis, el BCCh evaluará la necesidad de revisar el marco regulatorio aplicable en esta materia.