Descripción

RESUMEN

La información de las entrevistas y la encuesta de este IPN fue recolectada cerca de un mes después del inicio de la guerra entre Esados Unidos e Irán, la que hasta el cierre de este informe aún no se resolvía. Dada la elevada incertidumbre que rodea a esta coyuntura, es prematuro conocer a cabalidad la magnitud de los alcances y eventuales efectos que tendrá el conflicto. Sin embargo, los antecedentes recabados permiten dar una primera aproximación de los impactos que observan las empresas, tanto efectivos —que ya se ven— como esperados.

Un primer elemento es que, transversalmente, las empresas consideran que la guerra en Medio Oriente introduce un shock de costos que afecta su desempeño actual y las perspectivas de corto plazo.

Los antecedentes recopilados muestran un alza de los costos de insumos asociada al aumento del valor de los combustibles. Este incremento ha comenzado a comprimir los márgenes de ganancias, lo que contribuye a un deterioro en la percepción del desempeño respecto del trimestre previo. Si bien la magnitud del impacto varía entre sectores y según el grado de exposición que cada empresa tiene a insumos energéticos, la preocupación es transversal.

Con todo, las mayores repercusiones se observan en las expectativas para los próximos meses. Las empresas anticipan alzas significativas en sus costos, un debilitamiento adicional de la demanda y la necesidad de traspasar parte de estos mayores costos a precios de venta. Si bien el grueso de los consultados estima que dicho traspaso será parcial, igualmente esto llevaría a un deterioro importante en sus resultados.

Las empresas mencionan que el traspaso a precios finales ha sido acotado por el momento, aunque no es descartable que se intensifique, en caso de prolongarse las mayores presiones de costos.

Hasta ahora, las empresas han trasladado las alzas de costos a precios de venta de forma gradual y parcial, en línea con lo observado en otros episodios en que han sentido alzas relevantes de costos (como el incremento de las tarifas eléctricas en 2024). Aunque la demanda se señala como el principal motivo que ha impedido un traspaso más completo, este ha ido perdiendo relevancia en los últimos trimestres, lo que hace incierta su capacidad para contener ajustes adicionales de precios. Se suma que una parte de las empresas estima que el shock (de alzas de costos) será transitorio, lo que, de no ocurrir, podría promover un traspaso mayor en el futuro (Recuadro I).

Las expectativas de inflación aumentan, aunque la mayoría de las empresas anticipa un retorno a niveles considerados normales en un horizonte de dos años.

Las empresas reportan un alza transversal de sus expectativas de inflación, de la mano del shock de costos que ha causado la guerra. Sin embargo, la mayoría prevé que la inflación retornará a niveles que califican como normales dentro de dos años, coherente con la visión de transitoriedad del shock y efectos que tenderían a disiparse una vez que la guerra en Medio Oriente finalice. Varias empresas resaltan su inquietud sobre los eventuales efectos de la mayor inflación en los precios y/o contratos reajustables.

En un contexto de elevada incertidumbre, las perspectivas para 2026 se moderan respecto de Informes anteriores, pero siguen apuntando a un desempeño algo mejor que en 2025.

Las empresas mantienen expectativas de una leve mejora de su desempeño respecto del año anterior. Sin embargo, la incertidumbre en torno a la evolución del conflicto en Medio Oriente emerge como el principal factor detrás de un menor optimismo. La aplicación de cambios regulatorios a nivel local se reitera como un determinante relevante del desempeño futuro. En este último aspecto, un grupo de empresas estima que los efectos de estas modificaciones podrían hacerse más visibles a partir del segundo semestre del año.