Descripción

Es ampliamente reconocido que la comprensión y precisión de los pronósticos de las principales variables macroeconómicas son fundamentales para el éxito de cualquier política económica. En el caso de la política monetaria, muchos esfuerzos han sido realizados para la comprensión de la relación entre valores esperados y rezagados de la inflación, resultando en la llamada Curva de Phillips Híbrida Neokeynesiana (HNKPC). En este artículo se investiga en qué medida la HNKPC ayuda a explicar la dinámica inflacionaria, así como su pronóstico fuera de muestra, para el caso de la economía chilena. Los resultados muestran que el coeficiente de expectativas es significativo y representa desde 1,58 hasta 0,40 veces el coeficiente de la inflación rezagada. Además, se encuentran ganancias predictivas cercanas al 45% (respecto a una especificación basada exclusivamente en rezagos) y de hasta un 80% (respecto a la caminata aleatoria) pronosticando 12 meses adelante. La forma de construir la brecha de producto juega un rol clave al ser comparada con un modelo similar alternativo. Ninguna de las dos medidas de apertura utilizadas—el tipo de cambio real ni el precio del petróleo—son significativos en la forma reducida. Una estimación final utilizando la variación anual de un indicador mensual del PIB presenta una precisión predictiva razonable aunque no superior a la especificación con brecha de producto basada en una predicción.