Descripción

En este documento, estudiamos la efectividad de las intervenciones cambiarias en Chile desde que se adoptó un régimen de tipo de cambio completamente flexible a fines de la década de 1990. En particular, nos preguntamos si estas intervenciones han eliminado el exceso de volatilidad del tipo de cambio y reducido su probabilidad de encontrarse en un estado de alta volatilidad. Para hacerlo, nos basamos en un modelo de volatilidad de alta frecuencia con cambios de regímenes Markov-Switching-GARCH(1,1) (Haas et al., 2004) y evaluamos la efectividad de las intervenciones cambiarias dentro de un marco de Proyecciones Locales (Jordà, 2005). Mostramos que las intervenciones cambiarias en Chile tienden a ocurrir durante períodos de alta volatilidad del tipo de cambio, que se correlacionan con factores financieros internos y externos. Además, mostramos que la intervención cambiaria que comenzó a fines de 2019–la última intervención incluida en nuestro estudio–redujo de manera efectiva la volatilidad del tipo de cambio y la probabilidad de encontrarse en un estado de alta volatilidad.