Monetary Policy Report June 2024

Informe de Política monetaria

In general terms, the Chilean economy has evolved in line with forecasts in the March Report. Activity has been resuming a path of growth consistent with its trend, with demand performing somewhat better than expected. Inflation is around 3.5% annually and two-year expectations remain at 3%. On the external front, developments continue to be dominated by the adjustment of expectations for monetary policy in the United States. Going forward, local inflation is expected to see a significant rebound and converge to the target in the first half of 2026. This is influenced by the impact of the supply shock associated with higher electricity costs and a higher boost in domestic demand, which is partially offset by the lower real exchange rate (RER) projected with respect to March assumptions. For activity, the contractionary effect of energy costs on the real income of households is contrasted with the greater dynamism from domestic spending, which is expected to go hand in hand with the improvement of its fundamentals, including a higher projection for the copper price. The Board estimates that, if the assumptions in the central scenario materialize, the monetary policy rate (MPR) would have accumulated during the first half of the year the bulk of the MPR cuts foreseen for this year. The central scenario of this Report considers that the MPR will be reduced further over the monetary policy horizon, at a pace that will factor in the evolution of the macroeconomic scenario and its implications for the inflation trajectory.

What does this MP Report tell us?

La economía chilena ha seguido retomando una trayectoria de mayor crecimiento y ha corregido sus desbalances significativos.

La economía chilena ha seguido retomando una trayectoria de mayor crecimiento y ha corregido sus desbalances significativos.

Ello ha permitido que la inflación se ubique en niveles cercanos a la meta de 3%.

Ello ha permitido que la inflación se ubique en niveles cercanos a la meta de 3%.

Para los próximos meses proyectamos que la inflación aumentará, en buena parte por el alza en las tarifas de la electricidad.

Para los próximos meses proyectamos que la inflación aumentará, en buena parte por el alza en las tarifas de la electricidad.

El Consejo del Banco Central seguirá atento a los riesgos del escenario económico y hará todo lo necesario para asegurar la convergencia de la inflación a la meta de 3%.

El Consejo del Banco Central seguirá atento a los riesgos del escenario económico y hará todo lo necesario para asegurar la convergencia de la inflación a la meta de 3%.

La economía chilena ha seguido retomando una trayectoria de mayor crecimiento y ha corregido sus desbalances significativos

La economía chilena ha seguido retomando una trayectoria de mayor crecimiento y ha corregido sus desbalances significativos

  • Sin embargo, se siguen viendo diferencias entre el desempeño de los distintos sectores, lo que es normal en una economía.
  • Así, los sectores que ofrecen servicios sostienen un mayor dinamismo y algunas ramas del comercio han ido recuperándose, lo que contrasta con la debilidad que mantiene la construcción.
  • El consumo volvió a crecer en el primer trimestre del año, mientras la inversión, si bien continúa débil, detuvo la fuerte caída que mostró durante el segundo semestre de 2023
  • El mercado laboral también muestra un desempeño algo mejor, con una mayor generación de empleo y un crecimiento de los salarios.
Ello ha permitido que la inflación se ubique en niveles cercanos a la meta de 3%

Ello ha permitido que la inflación se ubique en niveles cercanos a la meta de 3%

  • La variación anual del IPC se mantiene en torno a 3,5%.
  • La evolución de la inflación ha estado en línea con las proyecciones que hizo el Banco Central en marzo, reflejando un comportamiento más acorde con lo habitual.
  • Las expectativas de inflación, que reflejan la confianza de las personas con el trabajo del Banco Central, se mantienen en 3% a dos años plazo.
Para los próximos meses proyectamos que la inflación aumentará, en buena parte por el alza en las tarifas de la electricidad

Para los próximos meses proyectamos que la inflación aumentará, en buena parte por el alza en las tarifas de la electricidad

  • Las tarifas eléctricas han sido menores que su costo real desde 2019 y en abril se aprobó una ley que irá actualizándolas.
  • El efecto de esta actualización tarifaria sobre la inflación se haría sentir especialmente el próximo año.
  • De este modo, se proyecta que la inflación anual cerraría 2024 en ,4,2%, mientras que en 2025 culminaría en 3,6%.
  • En las proyecciones de este IPoM, la convergencia de la inflación a 3% se concretará para 2026.
El Consejo del Banco Central seguirá atento a los riesgos del escenario económico y hará todo lo necesario para asegurar la convergencia de la inflación a la meta de 3%

El Consejo del Banco Central seguirá atento a los riesgos del escenario económico y hará todo lo necesario para asegurar la convergencia de la inflación a la meta de 3%

  • La política monetaria ha seguido reduciendo su nivel de restricción, lo que se refleja en la baja de las tasas de interés de los créditos para empresas y de consumo.
  • El Consejo estima que, de concretarse los supuestos del escenario central, la TPM ya habría acumulado durante el primer semestre el grueso de los recortes previstos para este año.
  • La trayectoria futura de la TPM estará sujeta a la evaluación que haga el Consejo de la evolución del escenario económico y sus implicancias para la inflación.
Presentations
Informe de Política Monetaria Junio 2024 (Senado) - Rosanna Costa, Presidenta
Conferencia de Prensa IPoM Junio 2024