Monetary Policy Report September 2026
Monetary Policy Report September 2026
The domestic economy has weakened over the course of the year, with domestic demand slowing during the second quarter. This occurred alongside a deterioration in labor market conditions, a decline in confidence indicators, and the negative effects of higher fuel prices on the income of firms and households. Thus, while the impact of supply-side factors predominated in GDP performance at the beginning of the year, its recent evolution has also reflected weak domestic spending. Inflation has followed a path consistent with the projections in the June Monetary Policy Report (IPoM), significantly influenced by fuel prices amid the conflict in the Middle East. Regarding the projections, the main changes in the central scenario are concentrated in the local economy. For 2026, the GDP growth outlook has been revised downward relative to June, from 1.0-1.75% to 0.25-0.75%, owing to the effects of weaker demand, the consequences of adverse weather conditions on several sectors during the current quarter, and lower mining production. Starting next year, the implementation of the Reconstruction Act is expected to provide additional support for economic activity, primarily through investment. The inflation forecast shows no significant changes, reflecting the combination of a cost shock that remains relevant and a weaker demand in the short term, although spending is expected to recover within the forecast horizon. Headline inflation is projected to reach levels around 3% in the second quarter of 2027. The Board estimates that it will need to continuously assess alternative scenarios in which the response of the global and domestic economies could lead to inflation trajectories different from those expected and could require changes in monetary policy. Accordingly, the future path of the Monetary Policy Rate (MPR) will be assessed on a meeting-by-meeting basis based on how events unfold.
What does this MP Report tell us?
La inflación continúa sobre la meta de 3%, aunque su comportamiento ha estado en línea con lo previsto. Así, se sigue estimando que convergerá a la meta en el segundo trimestre de 2027.
La economía se ha debilitado a la par de una menor producción minera, agrícola y pesquera; un deterioro del mercado laboral; y una caída de los índices de confianza. A esto, se sumó el impacto de los recientes temporales.
Así, la proyección de crecimiento para este año se redujo respecto al informe anterior. Sin embargo, se espera que la economía retome un mayor impulso en 2027.
El Banco Central seguirá atento a la evolución de la economía, para asegurar el cumplimiento de su objetivo: que la inflación sea baja y estable.
La inflación continúa sobre la meta de 3%, aunque su comportamiento ha estado en línea con lo previsto. Así, se sigue estimando que convergerá a la meta en el segundo trimestre de 2027.
- La variación de los precios, medido por el Índice de Precios al Consumidor (IPC), ha oscilado alrededor del 4% anual en los últimos meses.
- En gran parte esto ha estado determinado por el aumento del valor de los combustibles.
- Así, la proyección para la inflación se mantiene algo por encima del 4% para fines de este año, reiterando que su convergencia hacia la meta de 3% se dará en el segundo trimestre de 2027.
La economía se ha debilitado a la par de una menor producción minera, agrícola y pesquera; un deterioro del mercado laboral; y una caída de los índices de confianza. A esto, se sumó el impacto de los recientes temporales.
- En el segundo trimestre, la variación del PIB total y del PIB no minero fue -0,2 y 0,7%, respectivamente, ambas cifras menores que lo previsto en junio.
- En julio, el Imacec tuvo una caída anual de 1,5%, en buena parte influido por la menor producción minera y por el efecto de los temporales.
- El mercado laboral chileno ha mantenido un desempeño débil tras la pandemia, en lo que se combinan factores de carácter persistente y algunos cíclicos.
- Todo en un contexto donde el conflicto en Medio Oriente sigue dominando el escenario externo, con una escalada de las hostilidades.
Así, la proyección de crecimiento para este año se redujo respecto al informe anterior. Sin embargo, se espera que la economía retome un mayor impulso en 2027.
- La menor actividad en la primera parte del año lleva a ajustar el rango de crecimiento del PIB desde 1,0-1,75 a 0,25-0,75% para 2026.
- Esto, a la par de un consumo y una inversión que también reducen su crecimiento esperado para este año.
- Se espera que a partir del próximo año la actividad retome mayores tasas de expansión. Para 2027 se estima un crecimiento entre 2 y 3%, y entre 2,25 y 3,25% para 2028.
El Banco Central seguirá atento a la evolución de la economía, para asegurar el cumplimiento de su objetivo: que la inflación sea baja y estable.
- El escenario macroeconómico continúa marcado por riesgos en distintos frentes, entre ellos el conflicto entre Estados Unidos e Irán.
- De este modo, la evolución futura de la TPM seguirá evaluándose Reunión a Reunión en función del desarrollo de los acontecimientos.
- El Consejo reafirma que tomará las decisiones necesarias para cumplir con su objetivo de que la inflación proyectada se ubique en 3% a dos años plazo.