Descripción

Está demostrado que las fricciones financieras juegan un papel importante en la amplificación de las fluctuaciones del ciclo económico. En el presente documento mostramos que el mecanismo del acelerador financiero, analizado por Bernanke, Gertler y Gilrchrist (1999), combinado con aprendizaje adaptativo puede aumentar el rango del ciclo económico en forma significativa pues el canal del balance interactúa con la presencia de burbujas endógenas en los precios de los activos. Estas grandes fluctuaciones del ciclo económico se amplifican en forma no lineal según el tamaño de los shocks y el grado de fragilidad financiera de la economía, determinado por su apalancamiento. Nuestros resultados preliminares indican que aun en presencia de burbujas endógenas, una respuesta agresiva frente a la inflación reduce la volatilidad del producto y de la inflación. Si el banco central ajusta su instrumento de política cuando fluctúan los precios de los activos, puede reducir la volatilidad del producto y aun la volatilidad de la inflación en el corto plazo. Sin embargo, tal medida de política monetaria lleva a un repunte inflacionario varios períodos después del shock. Una política que responde agresivamente cuando cambian los precios de los activos puede producir una reducción marginal en la volatilidad del producto respecto de una política que muestra una reacción agresiva frente a la inflación, pero también a costa de generar presiones inflacionarias.