Descripción

Este trabajo estima el impacto de una contracción del crédito en el crecimiento del producto y la productividad, considerando dos canales complementarios: cambios en la tecnología y en la reasignación de recursos. Un experimento natural a gran escala durante la crisis de 2008-09 muestra que una contracción abrupta del crédito bancario puede tener efectos reales persistentes, ya que el producto de aquéllas firmas más afectadas por la falta de crédito nunca alcanza al de aquéllas menos afectadas. Un efecto negativo pero moderado en la productividad de estas firmas ayuda a explicar este efecto persistente. Además, la dispersión de las productividades marginales del capital aumenta para estas mismas firmas. A nivel agregado, en el mediano plazo, el crecimiento de la productividad explica alrededor de un tercio del impacto de la contracción del crédito en el crecimiento del producto. A su vez, los cambios en la reasignación de recursos explican el doble que los cambios en la tecnología del crecimiento en productividad.