Descripción

Proponemos un marco estructural para identificar las fuerzas clave que determinan los precios de los activos globales y las condiciones financieras. Nuestro enfoque identifica siete shocks distintos: cuatro centrados en Estados Unidos (crecimiento, política monetaria, prima de riesgo común y un novedoso shock de riesgo de cobertura en dólares), junto con una prima de riesgo global asociada a cobertura, un shock de crecimiento de China y un shock de prima de riesgo específico de los mercados emergentes. Utilizando datos financieros diarios para el período 2010–2025, estimamos un VAR estructural para analizar cómo estos shocks se transmiten entre economías avanzadas y emergentes. Nuestras contribuciones son tres. Primero, introducimos una herramienta de monitoreo en tiempo real que proporciona interpretación estructural y análisis de escenarios, entregando a los responsables de política un marco unificado para evaluar la dinámica de los precios de los activos. Segundo, mejoramos la identificación de los shocks mediante tres innovaciones: (i) incorporamos el shock de riesgo de cobertura en dólares para explicar anomalías observadas desde 2025; (ii) mejoramos la identificación de los shocks de Estados Unidos aprovechando información de activos no estadounidenses; y (iii) destacamos el papel clave de los shocks de crecimiento de China en la configuración de las condiciones financieras de los mercados emergentes. Finalmente, desarrollamos un nuevo Índice de Condiciones Financieras (ICF) basado en shocks estructurales, que permite evaluaciones específicas por país y mejora la interpretabilidad. A diferencia de los ICF tradicionales, nuestro índice vincula directamente las condiciones financieras con sus determinantes económicos, mejora el monitoreo en tiempo real y supera a las alternativas existentes en la capacidad de nowcasting de la actividad económica.