Descripción

Luego de una breve revisión de la racionalidad de conducir la política monetaria de manera sistemática, este trabajo detalla algunos de los desafíos que resultan de ella. La primera es la dificultad en conceptualizar los rezagos en la transmisión de las acciones de política monetaria, pues como por definición ellos corresponden a desviaciones de un patrón de conducta sistemático, debiesen ser en general poco comunes o persistentes en marcos de política que funcionan adecuadamente. La segunda es la dificultad en desentrañar empíricamente, mediante la estimación de reglas de política, el comportamiento sistemático de la política monetaria. En particular, para el caso de Chile destacamos las diferencias de medir la brecha de producto en tiempo real o en tiempo corriente, y también el rol de las acciones extraordinarias de política monetaria durante el año 2009. Finalmente, concluimos con una discusión sobre cómo se debe interpretar, incluso con un mandato estrecho de estabilidad de precios, que la política monetaria se comporte de manera contracíclica.