Descripción

Introducimos descuento cognitivo en un modelo DSGE de gran tamaño para lidiar con el forward guidance puzzle, a la vez que proponemos una estrategia de estimación basada en system priors que guían el modelo para que genere funciones de impulso respuesta, para shocks de política monetaria y forward guidance, consistentes con evidencia empírica. Encontramos que una implementación exitosa de esta hipótesis conductual depende crucialmente en permitir a los agentes tener factores de descuento cognitivo que sean específicos a los anuncios de política monetaria futuros. El modelo así estimado logra un ajuste a los datos significativamente mejor que su contraparte racional, con parámetros estructurales que se mantienen mayormente sin cambios y con grados de descuento cognitivo substanciales. En nuestro modelo, el descuento cognitivo de eventos futuros generados por shocks distintos a forward guidance es limitado, y también lo es su contribución a la mejora de la densidad marginal de los datos. Adicionalmente, encontramos que proyecciones de profesionales de inflación y tasa de interés nominal futura son consistentes con expectativas racionales y, por tanto, no son apropiadas para la estimación de factores de descuento cognitivo asociados a forward guidance.