Descripción

En una economía pequeña y abierta, con mercados completos y rigidez en los precios internos, una regla de política monetaria que reacciona a la inflación doméstica implementa la asignación eficiente, siempre que también reaccione a la tasa de interés natural. En este caso, una respuesta de política al tipo de cambio o cualquier otra variable externa es ineficiente. En este trabajo mostramos que, cuando el banco central no es capaz de observar la tasa de interés natural, una regla de metas de inflación doméstica que reacciona también al tipo de cambio real es óptima. Esta regla es capaz de estabilizar completamente la inflación doméstica y, al mismo tiempo, inducir movimientos eficientes en los precios relativos (términos de intercambio) a través de devaluaciones nominales. Esta regla puede generar indeterminación, pero una respuesta de política más agresiva a la inflación doméstica puede evitar que esto suceda.