Descripción

Este artículo estudia la transmisión de la política monetaria en una economía donde interactúan tres dimensiones de heterogeneidad entre sectores que son empíricamente relevantes: rigideces nominales, tamaño y relaciones insumo-producto. Se obtienen condiciones en que estas tres formas de heterogeneidad amplifican el efecto real de la política monetaria. De ellas, la heterogeneidad en la frecuencia de cambios de precios es la más relevante cuantitativamente; heterogeneidad en tamaño y relaciones insumo-producto sólo tienen un impacto marginal. Tanto en el modelo como en el análisis empírico, reducir el nivel de desagregación reduce el efecto real de la política monetaria manteniendo un efecto similar sobre la inflación. Por lo tanto, la práctica usual de enfocarse en el efecto de la política monetaria sobre los precios no provee información suficiente para deducir su efecto sobre la economía real. Finalmente, aunque la heterogeneidad de tamaño y relaciones insumo producto tiene un efecto menor sobre la actividad agregada, si tienen gran importancia para determinar los sectores sobre los cuales la política monetaria actúa con mayor fuerza.