Descripción

En este trabajo se estudia la relación entre política monetaria laxa, baja inflación y crédito bancario fácil, y auges en el precio de activos. Utilizando un panel de hasta 18 países pertenecientes a la OECD desde 1920 hasta 2011, se estima el impacto que la política monetaria laxa, baja inflación y crédito bancario tienen en los precios de las viviendas, acciones y materias primas. Se revisa la narrativa histórica sobre los auges en precios de activos en los países incluidos en la muestra. Se muestra que la política monetaria "laxa"- en la cual la tasa de interés se encuentra por debajo de la meta, o la tasa de crecimiento del dinero supera la tasa objetivo - sí tiene un impacto positivo sobre los precios de activos, y que esta correspondencia se exacerba en períodos de alzas pronunciadas de precios, y luego sufre una corrección importante. Este resultado es robusto a considerar diversos precios de activos y diferentes especificaciones y está presente aun cuando se controla por otras explicaciones alternativas como baja inflación y crédito "fácil".