Descripción

El precio de los derivados Credit Default Swap (CDS) han aumentado fuertemente ante la posibilidad de que algunos países europeos entren en cesación de pagos. Curiosamente, estos precios han aumentado tanto para los países en problemas como para aquellos países que financiarían el rescate financiero, de haber uno, como sería el caso de Alemania. Si de hecho las probabilidades de cesación de pagos han aumentado para países como Alemania, ¿podemos seguir viendo la deuda soberana de estos países como activos refugio? En particular, ¿existe un traspaso a las tasas efectivas de la deuda soberana de estos países? Este trabajo intenta responder esta pregunta estimando funciones de respuesta dinámicas de innovaciones en los spreads de los CDS a tasas de interés. En segundo lugar, se cuantifica una medida de contagio en el mercado CDS, entre países, usando la metodología de Diebold y Yilmaz. En último término, existen países como Alemania, Japón y Chile en los cuales un salto en los niveles de CDS no impacta mayormente las tasas del mercado de renta fija soberana. Asimismo, aunque los niveles de CDS aumentan para este mismo grupo de países, la medida de contagio dismimeroye, lo que sugiere que ha ocurrido un desacople durante el actual estrés financiero.