Descripción

Creamos una nueva medida de la presión política enfrentada por la Reserva Federal basada en el análisis de transcripciones de los testimonios de sus presidentes ante el Congreso de los Estados Unidos. Encontramos que el uso de políticas no convencionales en períodos de bajas tasas de interés lleva a un aumento de las críticas y que estas críticas predicen acciones legislativas que pueden amenazar su independencia. Desarrollamos un modelo en donde la probabilidad de pérdida de independencia de la autoridad monetaria aumenta con el uso de instrumentos no tradicionales, lo que lleva a respuestas monetarias atenuadas y una mayor volatilidad de la inflación. Esta atenuación puede mitigarse bajo un marco institucional con objetivos claramente definidos, donde el banco central es evaluado por la eficiencia con la que alcanza sus metas.