2.1.3 Definiciones de la balanza de pagos y la posición de inversión internacional


Específicamente, las cuentas internacionales comprenden la balanza de pagos (BP) y la posición de inversión internacional (PII). La BP es un marco conceptual que entrega una visión sintética de las transacciones económicas o flujos entre los residentes de una economía y los no residentes, para un período determinado. En tanto, la PII refleja la tenencia de activos y pasivos financieros de una economía frente al resto del mundo, valorados en un momento del tiempo.

A continuación, se describe con mayor detalle la BP y la PII.

i) Balanza de Pagos
a) Cuentas de la BP

La BP se estructura en tres cuentas principales: cuenta corriente, cuenta de capital y cuenta financiera.

Cuenta corriente (CC)

Se compone de las cuentas de bienes y servicios, renta (ingreso primario) y transferencias corrientes (ingreso secundario).

  • La cuenta de bienes y servicios registra la compra/venta de recursos físicos y de prestaciones de servicios que involucran a residentes de dos economías distintas; es decir, consigna las exportaciones e importaciones de bienes y servicios.
  • La cuenta de renta mide los ingresos asociados a los factores productivos (trabajo y capital) de propiedad de una economía, por actividades desarrolladas en otra economía.
  • La cuenta de transferencias corrientes consigna las transacciones entre residentes y no residentes que no tienen contrapartida. Son aquellas en las cuales una parte entrega un recurso real o financiero a otra, sin recibir un valor económico a cambio.

El saldo de la CC se calcula como la diferencia entre el ingreso de divisas a la economía menos la salida de divisas; es decir, corresponde a la diferencia entre la suma de las exportaciones e ingresos por cobrar y la suma de las importaciones e ingresos por pagar7/.

Cuenta de capital (CK)

Esta cuenta registra:

  • Las transacciones de activos no financieros no producidos con el resto del mundo.
  • Las transferencias de capital entre residentes de distintas economías, que corresponden a transacciones en que sólo una de las partes intervinientes recibe un valor económico (un activo).

El saldo de la CK corresponde a la diferencia entre el ingreso de divisas menos la salida de divisas.

Cuenta financiera (CF)

Esta cuenta refleja la adquisición neta de activos financieros y la emisión neta de pasivos8/. Se subdivide en categorías funcionales, según la finalidad de la inversión, y en sectores institucionales. Las primeras corresponden a la inversión directa, inversión de cartera, instrumentos financieros derivados, otra inversión y activos de reserva. Por su parte, los sectores institucionales corresponden a los descritos previamente (apartado 2.1.1).

El saldo de la cuenta financiera se determina como la diferencia entre la adquisición neta de activos financieros y la emisión neta de pasivos.

b) Relación entre las cuentas de la BP

Las cuentas de la BP se interrelacionan para brindar información sobre la situación de la economía como prestamista/deudor neto del resto del mundo (cuenta corriente y capital) y cómo se asigna/financia dicho préstamo/deuda (cuenta financiera).

  • Saldo de las cuentas corriente y de capital

    El saldo agregado de la CC y la CK revela la situación acreedora o deudora de la economía con el resto del mundo, en un período determinado. En ambas cuentas, los ingresos o créditos reflejan los pagos recibidos desde el resto del mundo, mientras que las salidas o débitos indican los pagos realizados por la economía hacia el exterior. Así, si el saldo agregado es:

    • Positivo (superávit), entonces, la economía está en una situación de prestamista neto frente al resto del mundo, es decir, está en una situación acreedora.
    • Negativo (déficit), entonces, la economía requiere financiamiento externo para cumplir con sus compromisos internacionales, es decir, está en una situación deudora.

  • Equivalencia entre los saldos de la cuenta financiera y las no financieras

    Conceptualmente, el saldo agregado de las cuentas corriente y de capital equivale al saldo neto de la cuenta financiera. Esto es:

    SCC + SCK = SCF   (1)

    Donde,
    SCC: Saldo de la cuenta corriente.
    SCK: Saldo de la cuenta de capital.
    SCF: Saldo de la cuenta financiera.

    De esta forma, en su relación con la cuenta financiera, se observa cómo se está asignando o financiando el préstamo o endeudamiento neto frente a no residentes.

  • Los errores y omisiones

    Aunque conceptualmente las cuentas de la BP están equilibradas, en la práctica pueden diferir y surgir desequilibrios asociados, principalmente, a lagunas en los datos fuente o a desfases de información (como por ejemplo, puede ocurrir cuando se utiliza información contable para compilar operaciones asociadas a una misma transacción). En este contexto, se genera una partida para equilibrar ambas cuentas que se denomina errores y omisiones netos (EEOO) y se calcula como la diferencia entre el saldo de la cuenta financiera y el préstamo/endeudamiento neto de las cuentas corriente y de capital.

    Con ello, la relación (1) se equilibra de la siguiente manera:

    SCC + SCK + EEOO = SCF   (2)

    Obteniéndose los E&O, como:

    EEOO = SCF – (SCC + SCK)   (3)

Las cuentas descritas se observan en la tabla 2.1, que presenta en términos resumidos el estado de flujos de la BP y sus interrelaciones en función de los resultados de la economía chilena, correspondientes al año 2024.

TABLA 2.1 Relación entre las cuentas de la BP
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ii) Posición de Inversión Internacional

La PII es el balance general de los activos financieros y pasivos de una economía frente al resto del mundo, al cierre de un período dado. La diferencia entre los stocks de activos y pasivos constituye la PII Neta.

Al igual que la cuenta financiera, la PII se subdivide en categorías funcionales y por sector institucional residente.

La variación entre la PII de apertura y cierre, al comienzo y al final de un período, se explica por las transacciones registradas en la cuenta financiera y por otras variaciones de activos y pasivos financieros. Estas últimas se clasifican en:

  • Revalorizaciones: corresponden a las ganancias o pérdidas por tenencia de activos y/o pasivos, asociadas a variaciones de precio y de tipo de cambio.
  • Otras variaciones de volumen u otros ajustes: corresponden a cambios en los stocks de activos o pasivos que no se explican por transacciones ni por efecto de los precios o del tipo de cambio. Ocurren, por ejemplo, en casos de reclasificación de partidas, cambios metodológicos o condonación de deudas por parte de un acreedor, etc.

Finalmente, considerando los conceptos asociados a la BP, la PII y la integración de ambas estadísticas, el sistema de las cuentas internacionales se interrelaciona según se observa en la figura 2.1.

FIGURA 2.1 BP y estado integrado de la PII
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