Descripción

La inflación ha sido una constante preocupación en los países latinoamericanos por mucho tiempo. En el caso brasileño, las frecuentes y persistentes explosiones de precios fueron resultado de malos manejos en políticas macroeconómicas. Este artículo aplica técnicas econométricas modernas para analizar la existencia de una relación estable entre saldos monetarios reales e inflación. La modelación econométrica tradicional utiliza funciones simples, lineales y homogéneas para representar esta relación (un ejemplo clásico de esta práctica viene dado por el modelo de Cagan). Este artículo utiliza técnicas de estimación Semi-Noparamétricas que demuestran que el proceso bivariado entre los saldos monetarios reales e inflación presenta importantes desviaciones de normalidad y homogeneidad. Estas características proveen información útil al momento de analizar el efecto de innovaciones no anticipadas en ambas variables. Análisis no lineales de impulso-respuesta resaltan la presencia de asimetrías que no podrían ser capturadas en modelos VAR tradicionales. Finalmente, técnicas paramétricas y no paramétricas son utilizadas para evaluar la hipótesis de la existencia de una relación estable de largo plazo entre inflación y saldos monetarios reales. Esta hipótesis es fuertemente rechazada por los datos. El único período en que una relación del tipo propuesto por Cagan puede existir es para un rango muy reducido de niveles de inflación.