Descripción

Este estudio explora empíricamente el rol de los factores de riesgo y retorno en la evolución de las posiciones netas de activos externos para un conjunto relativamente grande de economías industriales y desarrolladas. El trabajo adopta una aproximación dinámica en la cual los portfolios de inversiones se ajustan gradualmente a sus equilibrios de largo plazo, caracterizado dentro del marco conceptual estándar de Tobin-Markowitz. Esta condición de equilibrio es estimada usando datos de activos y pasivos externos para un gran número de países industriales y desarrollados para el periodo comprendido entre 1965 a la fecha. El procedimiento de estimación de panel dinámico permite la heterogeneidad no restringida de corto plazo entre los países, usando el estimador Pooled Mean Group de Pasaran, Shin y Smith (1999). Los resultados empíricos llevan a sustentar considerablemente el modelo cuando es aplicado a países con pocos controles de capitales y/o ingresos elevados o medios altos. Los resultados para los países con grandes controles de capitales y, especialmente, países con ingresos bajos soportan bastante menos el modelo del stock de equilibrio.