Descripción

¿Cómo mantienen los países su riqueza financiera? Construimos una nueva base de datos por país relativa a derechos sobre capital doméstico o externo, y a préstamos y endeudamiento, cubriendo 68 países desde 1966 a 1997. Encontramos que tan sólo una pequeña cantidad de capital es la que fluye desde los países más ricos a los más pobres. Las posiciones de activos externas de los países son bastantes persistentes, y la mayoría adopta la forma de préstamos externos en vez de activos externos. Para interpretar estos hechos, construimos un modelo simple de flujo internacional de capital que ilumine las interacciones entre los retornos decrecientes, el riesgo de producción y el riesgo soberano. Mostramos que en presencia de razonables retornos decrecientes y riesgo de producción, la probabilidad que una crisis internacional ocurra dos veces en un siglo es suficiente para generar un conjunto de portfolios de los países que sea consistente con los datos.