Descripción

En este artículo, extendemos el Modelo Dinámico de Gordon (Campbell y Shiller, 1988) con un modelo macroeconómico, semi-estructural de mediano plazo. El marco de análisis propuesto nos permite analizar la relación entre la brecha de producto, la inflación, el precio de las acciones, y la tasa de interés como en Blanchard (1981). Estimamos el modelo utilizando técnicas Bayesianas con datos trimestrales del período 1984 a 2006. La descomposición de la varianza incondicional de las variables muestra que (i) los shocks de demanda son relevantes tanto para todas las variables macroeconómicas del modelo como para el precio de las acciones; (ii) los shocks de oferta y de tasa de interés afectan, en menor medida, a la inflación y las tasas de interés, respectivamente; y (iii) los shocks a la razón precio-dividendo explican cerca del 30% de las fluctuaciones en la brecha de producto, inflación y tasas de interés, lo cual refleja la importancia del precio de las acciones sobre la dinámica de variables macroeconómicas.