Descripción

Este trabajo presenta un modelo de arbitraje de tasas de interés internacional bajo un esquema de costo de entrada y de salida desde el mercado local. Se busca medir el máximo efecto potencial de controles de capital como el encaje no remunerado sobre el diferencial de tasas. Usando un modelo de optimización dinámica con incertidumbre y costos de transacción, se cuantifica el efecto de estos impuestos. Utilizando una regla optima (S,s) se determinan los límites que gatillan la entrada o salida masiva de capitales. También se calculan los diferenciales de tasas máximos sustentables para varios plazos de madurez y se estudia la sensibilidad de los resultados a cambios en los parámetros. Para el caso chileno, usando parámetros estimados, el modelo muestra que los efectos de utilizar controles de capitales sobre el diferencia de tasas son menores a los que sugiere un análisis estático.