Descripción

Una política de estabilización óptima es contracíclica, es decir, cuando ésta  intenta mantener el producto cerca de su nivel potencial. Sin embargo,  tradicionalmente se ha argumentado que las economías emergentes no son capaces  de adoptar políticas monetarias y fiscales contracíclicas. En este trabajo  argumentamos que las propiedades cíclicas de las políticas macroeconómicas  dependen fundamentalmente de su grado de credibilidad. Evaluamos esta  proposición usando un panel de datos con once economías emergentes y datos de  series de tiempo para Chile. La evidencia respalda el hecho que a mayor  credibilidad, medida por menores niveles de riesgo país, los países son capaces  de aplicar políticas monetarias y fiscales contracíclicas. Contrariamente, los  países con políticas menos creíbles (y, por ende, mayores spreads de riesgo  país) contribuyen a acentuar las fluctuaciones del ciclo económico usando  políticas procíclicas. En el caso de Chile encontramos que tanto la política  monetaria como la fiscal han sido ampliante contracíclicas particularmente  después de 1993.