Las reservas internacionales constituyen una herramienta de política que dispone el Banco Central de Chile (BCCh) para la consecución de sus principales objetivos: Velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos. En los regímenes de tipo de cambio flotante, como tiene Chile, las reservas internacionales se utilizan para proveer liquidez en moneda extranjera a fin de cumplir con los objetivos antedichos.

La Ley Orgánica Constitucional del BCCh (LOC) establece los requisitos legales que debe cumplir el BCCh en cuanto a su organización, funciones y obligaciones, y regula de manera genérica las atribuciones del BCCh en materias relacionadas con la gestión de reservas internacionales. Por esta razón, el Consejo establece el marco estratégico utilizado en el proceso de gestión de reservas mediante la aprobación de la Política de Inversión (PI), la que es revisada de manera periódica.

La gestión de reservas internacionales ha ido cambiando a lo largo de los años en línea con el desarrollo de los mercados financieros, la incorporación de nuevas tecnologías y el marco regulatorio internacional. De este modo, a través del mandato y atribuciones que le confiere la LOC, el Consejo ha ido desarrollando, en conjunto con la administración del Banco, una serie de normas, procedimientos y prácticas que buscan asegurar los mejores estándares para la gestión de reservas internacionales.


 Gráfico 1. Composición de reservas internacionales

Para que las reservas sean una herramienta efectiva que permita enfrentar las situaciones descritas en el primer párrafo, los niveles absolutos y de liquidez de las reservas deben ser los adecuados. Cuando esto se logra, las reservas internacionales podrán variar por movimientos en precios y paridades, pero estos cambios nunca alterarán la capacidad del BCCh de cumplir sus compromisos. Entonces, el objetivo de liquidez, junto al de preservación de capital, constituyen dos ejes centrales en la formulación de la PI, lo que permite asegurar al Consejo, con cierto nivel de confianza, que podrá disponer en cualquier momento del tiempo de la cantidad de recursos deseados para la consecución de sus políticas, en un plazo acotado y a un costo razonable.

 

Estructura de los portafolios

 

La estructura referencial actual del portafolio de inversión está compuesta por dos portafolios: (a) el de liquidez (45% de las reservas internacionales); (b) el de diversificación (55%). El portafolio de inversión, sumado con el portafolio de caja (saldos mantenidos en cuenta corriente por el Fisco, empresas públicas y empresas bancarias) y el de otros activos (Derechos Especiales de Giro (DEG) del Fondo Monetario Internacional (FMI), oro certificado y otros), conforman el portafolio de reservas internacionales.

Al cierre de junio de 2019, el portafolio de inversiones alcanzó a US$ 35.084,8 millones y el portafolio de caja alcanzó a US$ 898,6 millones. Considerando la suma de estos portafolios y otros activos, las reservas internacionales terminaron el cierre del segundo semestre del 2019 alcanzan en US$ 38.710 millones.



Gráfico 2. Evolución de reservas internacionales

A esa fecha, el 51.9% el portafolio de inversiones de las reservas internacionales se mantenía en instrumentos en dólares de los Estados Unidos, 11,0% en euros, 9,1% en dólares de Canadá, 9,0% en dólares de Australia, el 8,0% en libras esterlinas, 8,0% en renminbis de la República Popular China y 3,0% en wons de Corea del Sur. La clasificación de riesgo dominante del portafolio era AAA y la duración promedio era de 6,8 años. El 79,8% se encontraba invertido en renta fija de gobierno nominal, el 17,1% en renta fija de gobierno indexada a inflación y el 3,1% en otros activos.

 

La gestión de las reservas internacionales contempla un programa de administradores externos, facultándoles la administración de una cartera de renta fija de gobierno global de largo plazo con una estructura equivalente a la del portafolio de diversificación administrado internamente. Actualmente se mantienen dos administradores externos, los que gestionan un monto de US$ 500 millones cada uno, aproximadamente.

 

Planilla de declaración de datos sobre las reservas internacionales y la liquidez en moneda extranjera

 

La planilla de liquidez internacional que refleja la posición de reservas internacionales y liquidez en moneda extranjera, contiene cifras consolidadas del Banco Central de Chile y del Gobierno Central. Por ello, se aclara que estas cifras no representan la situación del Banco Central, debido a que no tiene responsabilidad alguna respecto del pago de las obligaciones del Gobierno Central, en su carácter de organismo autónomo de rango constitucional, con personalidad jurídica y patrimonio propio.  

Resumen Planilla de Liquidez Internacional - Junio 2020

                       
I. Activos de reserva oficiales y otros activos en moneda extranjera            65.483,4
                       
  A. Activos de reserva oficiales 1/             36.390,2
    (1) Reservas en moneda extranjera (en divisas convertibles)       35.165,9
      (a) Valores             34.360,5
             de los cuales: El emisor tiene la casa matriz en el país declarante  
      (b) Depósitos totales en:           805,4
        (i) otros bancos centrales,  BPI y FMI       0,70
        (ii) bancos con casa matriz en el país declarante      
             de los cuales: Están domiciliados en el extranjero      
        (iii) bancos con casa matriz fuera del país declarante     804,7
             de los cuales: Están domiciliados en el país declarante    
    (2) Posición de reserva en el FMI           565,6
    (3) DEG               644,6
    (4) Oro (incluido los depósitos de oro y los swaps de oro, si procede)       14,0
      (volumen en millones de onzas troy de oro fino)         (0,0079)
    (5) Otros activos de reserva             0,0
      - Instrumentos financieros derivados          
      - Préstamos a no residentes no bancarios          
      - Otros             0,0
        - Convenios de créditos recíprocos Aladi (activos)     0,0
  B. Otros activos en moneda  extranjera 2/             29.093,2
      - Valores no incluídos en los activos de reservas oficiales     23.579,6
      - Depósitos no incluídos en los activos de reservas oficiales     5.513,6
      - Préstamos no incluídos en los activos de reservas oficiales     0,0
      - Instrumentos financieros derivados no incluídos en los activos de reservas oficiales 0,0
      - Oro no incluído en los activos de reservas oficiales       0,0
      - Otros             0,0