Descripción

Estudios anteriores han demostrado que la eficacia de la política monetaria depende, en gran medida, de las expectativas de mercado acerca de sus acciones futuras. En este trabajo proponemos un enfoque econométrico para evaluar el efecto del estado actual de la economía sobre las expectativas de política monetaria. En concreto, estudiamos el efecto de los choques contractivos (o expansivos) de demanda (o de oferta), que afectan a países de la zona euro, en las expectativas de política monetaria del BCE. Primero, construimos índices de actividad real y de inflación para cada país utilizando indicadores “soft” y “hard”. Luego, utilizamos estos índices para proporcionar inferencias acerca del tipo de choque agregado que golpea a cada país, y simultáneamente, evaluar su efecto sobre las expectativas de política monetaria a diferentes horizontes. Nuestros resultados indican que las expectativas son sensibles a choques agregados contractivos, pero no a choques expansivos. En particular, los choques de demanda contractivos tienen un efecto negativo en las expectativas a corto plazo de política monetaria, mientras que los choques de oferta contractivos tienen un efecto negativo, de mediano y largo plazo, sobre las expectativas. Por otra parte, los choques a diferentes economías no tienen efectos significativamente diferentes sobre las expectativas, aunque surgen algunas diferencias entre los países.