Descripción

Este trabajo propone un marco de análisis para evaluar la conveniencia de la denominación actual de la deuda del Gobierno Central de Chile, a través del efecto en el riesgo asociado al resultado fiscal. Se propone una metodología tipo VaR (Value at Risk) para comparar denominaciones alternativas de moneda y tasa. Si las correlaciones encontradas entre los principales factores que afectan el resultado fiscal se consideran a su valor puntual de estimación, el ejercicio sugiere que realizar un swap de las actuales tasas fijas que paga el Estado por su deuda a tasas Libor o de bonos de gobierno, contribuiría a reducir considerablemente su volatilidad. El ejercicio recomienda adicionalmente reducir la actual posición en dólares hacia euros y/o libras. Un análisis estadístico más riguroso que considera la volatilidad de las correlaciones, sin embargo, recomienda tomar los resultados con mayor cautela.