Descripción

Una amplia literatura estima el coeficiente de traspaso del tipo de cambio a índices de precios - ERPT, por sus siglas en inglés - a partir de modelos de forma reducida. Estas estimaciones son particularmente relevantes para los bancos centrales de pequeñas economías abiertas. En este trabajo, estudiamos la conveniencia de usar estas medidas empíricas para el análisis y la toma de decisiones de política monetaria, enfatizando dos problemas que se identifican a la luz de modelos de equilibrio general. Primero, mientras la literatura describe un coeficiente de traspaso único, las evoluciones del tipo de cambio y de los precios en modelos de equilibrio general dependen del shock que está afectando a la economía. De esta forma, distinguimos entre medidas de traspaso condicional e incondicional, resaltando importantes diferencias entre estas. Segundo los coeficientes de traspaso dependen de forma no trivial del comportamiento esperado de la política monetaria, lo que no es posible de incorporar en análisis empíricos, lo que los vuelve inadecuados para brindar una guía clara al respecto. Nuestro análisis se basa en dos modelos, el primero es un modelo simple de una economía pequeña y abierta que tiene como objetivo mostrar la intuición detrás de estas críticas. Y el segundo, que es un modelo dinámico y estocástico de equilibrio general de una economía pequeña y abierta con distinciones sectoriales, rigideces nominales y reales y un importante número de shocks, estimado usando datos de Chile, tiene como objetivo mostrar la significancia cuantitativa de las críticas.