Descripción

Este artículo analiza la naturaleza de los ajustes externos en los países con cuenta corriente superavitaria. Se explora si un realineamiento de las tasas de crecimiento mundiales —con Japón y Europa creciendo más rápido y Estados Unidos, más lento—podría resolver los actuales desequilibrios globales. Los resultados principales se pueden resumir así: (a) existe una importante asimetría entre los déficits y superávits de cuenta corriente; (b) los superávits grandes muestran poca persistencia en el tiempo; (c) las reducciones abruptas del superávit son un fenómeno infrecuente; (d) Una disminución de un punto porcentual de crecimiento del PIB, en comparación con su tendencia de largo plazo genera un mejoramiento del saldo de la cuenta corriente de un cuarto de punto porcentual del PIB. Tomados en conjunto, estos resultados indican que un realineamiento del crecimiento global apenas haría un aporte modesto a la solución de los desequilibrios globales. Esto significa que, aun si se realinea el crecimiento mundial, es probable que el mundo requiera importantes movimientos cambiarios. Este análisis también sugiere que, para resolver los desequilibrios globales, será necesaria una reducción del (muy) abultado superávit de China.