Descripción

Este artículo analiza el efecto de la política monetaria en el mercado de crédito, modelando la dinámica de las tasas de interés de los bancos en relación con su nivel de equilibrio. Estimamos las tasas de interés de equilibrio de los bancos, que incluyen márgenes latentes y/o márgenes específicos. Adicionalmente, permitimos una convergencia gradual al objetivo y velocidades de ajuste asimétricas, ya que puede ser diferente para las tasas activas y pasivas y depende de si estas se ajustan a niveles más altos o bajos en comparación con el actual. El uso de regímenes basados en el nivel relativo de la tasa a su objetivo tiene ventajas sobre solo diferenciar entre aumentos y disminuciones en la tasa de política monetaria (TPM), ya que también reconoce cambios en los márgenes, que aprovechan la heterogeneidad de los bancos e incluyen los efectos de factores idiosincráticos 

Utilizando datos de Chile de enero de 2004 a septiembre de 2019, encontramos que, si bien existe una transmisión directa de la TPM sobre las tasas de interés de los bancos, esta no es inmediata. En particular, mostramos que el ajuste de las tasas pasivas ante cambios en la TPM es más rápido en una relajación monetaria, mientras que para las tasas comerciales los bancos ajustan sus tasas más rápidamente ante una restricción. Este resultado es coherente con la evidencia internacional y más acentuado en instituciones de mayor tamaño, pero este efecto se diluye en un período menor a 1 año.