Descripción

Este artículo utiliza la metodología crecimiento en riesgo (G@R, por sus siga en inglés Growth-at Risk) propuesta por Adrian et al. (2019) para el caso de la economía chilena. Con este objetivo, primero desarrollamos un Índice de Condiciones Financieras (ICF) utilizando un conjunto amplio de variables macro-financieras locales y externas del período entre 1994 a 2020, como precios de activos, spreads de corto y largo plazo, y medidas de volatilidad, las que darían cuenta de las vulnerabilidades del mercado financiero doméstico. El ICF identifica períodos de condiciones financieras sustancialmente ajustadas, las cuales coinciden con varios episodios de recesiones económicas y turbulencias en los mercados como la Crisis Asiática de 1997, la Crisis Financiera Global de 2007-2009, y la pandemia del coronavirus a mediados de Marzo de 2020. El análisis G@R revela que el ICF contiene información relevante para pronosticar los cuantiles inferiores de la distribución de crecimiento futuro del PIB. De este modo, nuestros resultados muestran que los riesgos a la baja para el crecimiento se intensifican durante períodos de dificultades económicas y financieras. En particular, el quinto cuantil del crecimiento económico durante la Crisis Financiera Global de 2007-2009 alcanzó cerca de -10% debido a las condiciones financieras más ajustadas como consecuencia del deterioro en la brecha crédito a PIB y condiciones externas adversas caracterizadas por mayor volatilidad y términos de intercambio menores. Éstos hallazgos, junto con otros discutidos en el artículo, destacan la utilidad de esta metodología como una herramienta adicional para apoyar tareas de monitoreo y gestión de riesgos por parte de los formuladores de políticas.