Descripción

Este trabajo examina el impacto del riesgo de impago soberano para las fluctuaciones macroeconómicas y sus implicancias para la política de estabilización para el caso de una economía pequeña y abierta donde la solvencia fiscal no está bien establecida. Desarrollamos y estimamos un modelo dinámico y estocástico de equilibrio general con datos para Turquía. Mostramos que la incorporación de riesgo soberano mejora significativamente el ajuste del modelo, a través de un mecanismo de amplificación endógeno entre las creencias de los agentes sobre el impago soberano y los movimientos del tipo de cambio y la inflación. Luego utilizamos el modelo estimado para estudiar las implicancias del riesgo soberano para la estabilidad macroeconómica, la política fiscal y monetaria, y su interacción. Encontramos que una retroalimentación fiscal relativamente fuerte entre déficits e impuestos, cierta estabilización del tipo de cambio o una respuesta monetaria a los premios por riesgo son herramientas de estabilización más efectivas y eficientes en comparación con una respuesta muy agresiva de política monetaria a movimientos en la inflación.