Descripción

Desde 2012, la deuda corporativa de Chile ha aumentado como porcentaje del PIB explicado principalmente por la deuda externa, alcanzando un nivel alto en relación con países comparables. Esta dinámica se explica principalmente por las empresas que utilizan el dólar estadounidense (USD) como moneda funcional en sus estados financieros, por lo cual para estas firmas la deuda denominada en dólares no genera un descalce cambiario en sus balances. Este documento estudia la relevancia de las empresas con moneda funcional USD utilizando una comparación entre países a nivel de activos del sector corporativo. Nuestros resultados muestran que el caso de Chile no es único ya que, por ejemplo, Canadá, Noruega, Israel, Australia y Perú exhiben una participación importante de empresas con esta característica. Encontramos que Chile es el país con la mayor proporción de empresas con contabilidad en dólares con respecto al PIB (64% en 2017) en nuestra muestra. Además, estos países tienen común que los activos de estas empresas se concentran en sectores económicos orientados al comercio internacional. En Chile, la importancia de sectores como Materiales Básicos, Silvicultura y Papel, y Minería, explican la alta participación de empresas con USD como su moneda funcional. Estos resultados son relevantes al analizar la deuda externa de un país y los posibles riesgos de tipo de cambio, como el descalce cambiario, debido al efecto de la deuda en dólares en el balance. Por ejemplo, episodios de depreciaciones cambiaras han sido una preocupación entre las empresas latinoamericanas, especialmente durante las crisis financieras de los mercados emergentes de la década de 1990.