Descripción

En este trabajo estudiamos el rol que juegan los controles de capitales, la flexibilidad cambiaria y el stock de activos en el exterior sobre la volatilidad de los flujos de capitales. En primer lugar, estudiamos la probabilidad de caídas y aumentos repentinos en las entradas de capitales brutas. Encontramos que una mayor flexibilidad cambiaria reduce la probabilidad de caídas abruptas, mientras que los controles de capitales y el stock de activos en el exterior no son significativos. En segundo lugar, analizamos la probabilidad de que ocurran eventos compensatorios entre salidas y entradas abruptas de flujos brutos. Encontramos que, ante la ocurrencia de una caída repentina en las entradas, tanto la flexibilidad cambiaria como el stock de activos en el exterior aumentan la probabilidad de salidas que actúen como un evento compensatorio de las entradas. Por otra parte, ante la ocurrencia de un aumento abrupto en las entradas, la existencia de menores controles de capitales facilita el rol compensatorio de las salidas. Por último, analizamos la magnitud de estas compensaciones y encontramos que la flexibilidad cambiaria sigue siendo el principal instrumento de política que permite la compensación de caídas repentinas de las entradas de capitales; mientras que la apertura de la cuenta de capitales contribuye a la compensación de aumentos abruptos en las entradas.