Descripción

Este trabajo muestra evidencia de contagio en mercados emergentes utilizando precios de deuda en mercados secundarios y ratings de crédito de países. El trabajo muestra que los fundamentales son capaces de explicar el comovimiento a través de países latinoamericanos de indicadores de probabilidad de repago de deuda. También muestra que este contagio no puede ser explicado por grandes eventos noticiosos y que es asimétrico, siendo mayor para innovaciones negativas de probabilidad de repago. Contrariamente a lo anterior, los fundamentales explican toda la correlación observada en grupos de control compuestos por precios de bonos de corporaciones estadounidenses y ratings de crédito de países medianos de la OECD.
El trabajo presenta un modelo simple que trata de explicar la correlación observada. Este combina países ilíquidos con inversionistas que potencialmente necesitan liquidez para cambiar sus portafolios. La intuición básica es que si los inversionistas requieren liquidez y no la encuentran en un país, entonces ellos la buscarán en un segundo país. Bajo dos definiciones alternativas de equilibrio el modelo muestra que el grado de iliquidez de otros países --algo aparentemente idiosincrático a cada uno de esos países-- afecta negativamente la probabilidad de repago de un país.