Descripción

Este trabajo estudia los efectos de las intervenciones cambiarias usando datos diarios e intra diarios para Chile, entre 1998 y 2003. Su mayor contribución es la de reconocer el rol de la transparencia y los anuncios públicos en el éxito de la política de intervención cambiaria, a través de un canal de expectativas que impacta directamente al tipo de cambio. Se distinguen tres instrumentos de política de intervención cambiaria –spot, BCD y anuncios– y son tratados independientemente. Estimaciones de series de tiempo son usadas para capturar el efecto de las intervenciones spot y BCD´s, como también los efectos asociados al canal de anuncio que proponemos como potencialmente relevante. Los resultados obtenidos indican que el efecto de las intervenciones individuales (spot y BCD) son extremadamente pequeños y, en la mayoría de los casos, no significativos estadísticamente. Adicionalmente, la importancia del canal anuncio es confirmada. El impacto de las acciones del Banco Central en el nivel y la tendencia del tipo de cambio parecen ser canalizadas a través de los anuncios hechos por las autoridades monetarias. El mercado ajusta sus expectativas a la información revelada, ajustándose el tipo de cambio de acuerdo a esto. Estos efectos ocurren en un período más prolongado que el sugerido por la literatura tradicional. Finalmente, usando datos intra diarios para el 2001, se confirma la insignificancia de las intervenciones individuales.