Descripción

Este trabajo evalúa el comportamiento de la paridad descubierta de tasas (UIP por sus siglas en inglés alrededor de reuniones de política monetaria y eventos de incertidumbre global, usando una metodología de estudio de eventos. Encontramos que la covarianza entre las variaciones del tipo de cambio y variaciones en el diferencial de tasas largas depende de la naturaleza de los shocks. Presentamos un modelo de arbitraje parcial entre bonos domésticos y de EE.UU., el cual predice que una política monetaria contractiva en EE.UU. aprecia el dólar y aumenta las tasas de EE.UU. relativo a las tasas domésticas, lo cual es una respuesta consistente con la UIP. Por otro lado, shocks de incertidumbre global aprecian el dólar y aumentan las tasas domésticas relativo a las tasas de EE.UU., lo cual exacerba las violaciones de la UIP documentadas en la literatura. Nuestro análisis empírico provee evidencia de la validez de estos mecanismos, especialmente en economías desarrolladas. En economías emergentes ambas relaciones son más débiles, lo cual es consistente con políticas de estabilización cambiaria, cuyo costo es una mayor volatilidad de las tasas largas. Nuestros resultados sugieren una interpretación más benigna para las violaciones de la UIP de manera incondicional.