Descripción

Este trabajo evalúa empíricamente la importancia del régimen cambiario y de la volatilidad del tipo de cambio sobre el diferencial de tasas de interés, con especial referencia a Chile. Se estima el premio por riego para 16 países con diferentes grados de flexibilidad cambiaria, para luegoinvestigar si el premio por riesgo depende de la volatilidad y/o del esquema cambiario. Se considera un modelo CAPM aumentado por impuestos asumiendo que el riesgo diversificable es transado y se encuentra que existe una relación sistemática, aunque de baja magnitud, entre la volatilidad de tipo de cambio y el premio por riesgo. En el caso de Chile no se encuentra ninguna relación significativa entre volatilidad del tipo de cambio y el premio por riesgo estimado con el modelo CAPM. Sin embargo, si se considera el efecto total de la volatilidad sobre el premio por riesgo en Chile a través de un modelo ARCH-M, se encuentra un importante efecto de la volatilidad sobre el premio por riesgo. El análisis de corte transversal entre países usando este último tipo de modelo no reporta relación alguna entre grado de flexibilidad cambiaria y premio por riesgo.