Descripción

Una eficiente diversificación de riesgo establece una relación positiva entre el tipo de cambio real y el consumo relativo entre países: el consumo debiera ser relativamente más alto cuando éste es comparativamente más barato. Sin embargo, contrario a la relación predicha por la mayoría de los modelos, la correlación empírica entre el tipo de cambio real y el consumo relativo es negativa (Backus y Smith, 1993). En este artículo extiendo un modelo estándar de dos países y dos bienes con mercados financieros internacionales incompletos introduciendo señales públicas de innovaciones futuras al factor de productividad total. En este contexto, una señal positiva aumenta el valor presente del flujo de ingresos doméstico, implicando que el consumo corriente puede aumentar más que el producto contemporáneo. Este aumento en la demanda genera una apreciación en el tipo de cambio real, sugiriendo así una potencial solución al puzzle de Backus-Smith. Cuando la economía es calibrada para los Estados Unidos y el resto de las economías industrializadas, las simulaciones numéricas muestran una correlación entre el tipo de cambio real y consumo relativo similar a la observada empíricamente.