Descripción

Este trabajo estudia el rol de los fundamentos externos en el ciclo económico de las economías emergentes (EM). Para esto se estima un modelo de factores dinámicos que permite identificar los fundamentos globales relevantes utilizando una muestra de doce EM. El supuesto de identificación permite que actúen simultáneamente el factor financiero global usual junto a otros de naturaleza distinta como los asociados a commodities y productividad. En una segunda etapa nos enfocamos en el caso de Chile para entender mejor cómo los fundamentos externos se transmiten a una economía emergente. Para estos, ampliamos un modelo estocástico de equilibrio general (DSGE) usado para el análisis de políticas macro con la estructura de factores globales encontrada. Los resultados indican que los factores externos tienen un rol relevante en el ciclo económico de las EM, explicando cerca de un tercio de la variabilidad macroeconómica. En particular, los factores financieros y de commodities tienen una importancia similar, mientras que el de productividad tiene un rol acotado. El análisis de equilibrio general para la economía chilena muestra que los canales a través de los cuales opera el factor financiero tienden a compensarse entre sí. En cambio, shocks a los precios externos tienen impactos que ameritan una respuesta de política monetaria.