JEL Code G: Financial Economics - 2002

Title Author Date Source Abstract
Stock Market Linkages: Evidence from Latin America. Chen, G., M. Firth y O. Meng Rui 2002 Journal of Banking and Finance 26(6): 1113-141.

This study investigates the dynamic interdependence of the major stock markets in Latin America. Using data from 1995 to 2000, we examine the stock market indexes of Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Venezuela. The index level series are non-stationary and so we employ cointegration analysis and error correction vector autoregressions (VAR) techniques to model the interdependencies. We find that there is one cointegrating vector, which appears to explain the dependencies in prices. The results are robust to sensitivity tests based on translating indexes to US dollars (i.e., a common currency for all the markets) and to partitioning the sample into periods before and after the Asian and Russian financial crises of 1997 and 1998, respectively. Our results suggest that the potential for diversifying risk by investing in different Latin American markets is limited.
Assessing the Impact of Political Unrest on Currency Returns: A Look at Latin America. Crowley, F. y A. Loviscek 2002 Quarterly Review of Economics and Finance 42(1): 143-53.
Cambios Estructurales e Integración. Discusión y Análisis del Mercado Accionario Chileno. Lefort, F. y E. Walker 2002 Cuadernos de Econom&icute;a 39(116): 95-122.

Este art&icute;culo busca evidencia de cambios estructurales en el mercado accionario chileno entre mediados de los años ochenta y fines de los noventa. En particular, detectamos la existencia de dos cambios estructurales sustanciales en el mercado accionario chileno. El primero, a fines de 1990 en el nivel del dividend yield, que involucró una ca&icute;da en el nivel del premio por riesgo local de más de 4 puntos porcentuales. Asimismo, se detecta un importante aumento en el nivel de correlación con mercados mundiales a fines de 1994. En el trabajo se plantea la hipótesis que, en los intentos de relacionar este tipo de cambios estructurales con el fenómeno de integración financiera con mercados mundiales, tanto en este trabajo como en la literatura previa, se omite un factor de riesgo importante del análisis, el que puede ser capturado por los bonos Brady. As&icute;, al utilizar como variable explicativa adicional la rentabilidad de estos bonos como proxy para cambios en el "riesgo emergente" desaparece el poder explicativo del &icute;ndice S & P para explicar los retornos en el mercado accionario chileno. Lo anterior indica que considerar mayor correlación de los retornos del mercado local con retornos en mercados desarrollados como sinónimo de mayor integración financiera, puede ser equ&icute;voco.
Premios por Plazo, Tasas Reales y Catástrofes: Evidencia de Chile. Lefort, F. y E. Walker 2002 El Trimestre Económico 69(2): 191-225.

Este art&icute;culo documenta hechos estilizados relacionados con el comportamiento del nivel y la estructura de las tasas de inter&ecute;s en Chile. Algunas de las conclusiones pueden ser generales pues: i) se consideran tasas de inter&ecute;s "reales" (ligadas a la inflación), lo que permite analizar factores diferentes de la inflación esperada y el riesgo asociado a ella, y ii) Chile es de los pocos pa&icute;ses "emergentes" que poseen un mercado de deuda de largo plazo a tasa fija en "moneda local". Hay diversos resultados interesantes. Primero, tiende a haber aumentos súbitos en las tasas de inter&ecute;s, ligados a choques provenientes del sector externo, que generan importantes p&ecute;rdidas en los instrumentos de largo plazo. Segundo, existe reversión a la media en los niveles de las tasas de inter&ecute;s, siendo más rápida en el caso de las tasas de corto plazo, lo que da origen a premios por plazo (o rendimientos excedentes del obtenido por invertir en papeles de corto plazo) variables y predecibles en el tiempo. La predictibilidad de dichos premios, que aumenta con el horizonte de predicción, es incongruente con la hipótesis de expectativas para las tasas de inter&ecute;s. El monto esperado del premio por plazo depende directamente de las tasas de inter&ecute;s de largo plazo (mas no de su diferencia con las tasas de corto plazo). Las tasas de inter&ecute;s son mayores cuanto mayor es el crecimiento del producto y menor el saldo de la balanza comercial, lo que implica mayor vulnerabilidad frente a crisis externas. En una econom&icute;a abierta la predicción de un "alto" excedente de rendimiento implica una masiva entrada de capitales, a menos que corresponda a una remuneración por riesgo. La evidencia es congruente con esta interpretación.
Pooling, Savings, and Prevention Mitigating the Risk of Old Age Poverty in Chile. Packard, T. Mayo 2002 Documento de trabajo Nº 2849. Banco Mundial.

Using data collected in a survey on risk and social insurance in Chile, Packard finds that workers who entered the labor market after the pension reform of 1981 have a greater "contribution density" than those who contributed to the previous social security system. Further, the expectation of care from children and the amount spent on their education significantly lowers the likelihood of contribution to the pension system. Workers who have met the contributory requirements to qualify for the minimum pension guaranteed by the government are significantly less likely to continue making contributions. The likelihood of contributions beyond the eligibility threshold being lowered further, the greater the market rental value of respondents’ homes. Furthermore, individuals with a greater tolerance for risk contribute, suggesting that there are retirement security investments in Chile that are perceived as relatively less risky than saving in the reformed pension system. The results indicate that housing could be one such investment.
Evidence of a Leadership Role in the Chilean Stock Exchanges Parisi, F., L. Neil y C. Soto 2002 Journal of Multinational Financial Management 12(3): 191-205
The Impact of the Movements in US Three-Month Treasury Bill Yields on the Equity Markets in Latin America. Soydemir, G. 2002 Applied Financial Economics 12(2): 77-84.

This paper presents empirical evidence relating the changes in the US Treasury Bill (T-Bills) yields to equity market movements in Latin America using data prior to the 1994 Mexican financial crisis. The results from estimating a vector autoregressive (VAR) model suggest that there is a strong and immediate negative impact of T-bill yields on the US equity market, but a slow and varying impact to the equity markets of Mexico, Argentina, Venezuela, Colombia and Brazil. Chile’s market, on the other hand, does not seem to be influenced by movements in T-bill yields. Cross-country differences in response patterns may result from country specific differences in market structure. The results provide evidence in favor of the view that policies at the national level may not always be enough to achieve macroeconomic stability in the region.
Estilos, Timing e Imitación en los Fondos Mutuos Accionarios Chilenos Walker, E. y G. Maturana 2002 Revista de Análisis Económico 17(1): 71-101.